公司发布 2014 年1 季报，实现收入2.3 亿元，同比下降47.8%；实现利润0.53 亿元，同比下降52%；归上利润0.39 亿元，同比下降54%；公司业绩略低于市场预期。公司国内业务压力较大，且同时面临去买方信贷所带来的压力。但公司是具有创立力的企业，我们仍看好公司未来的发展潜力，维持目标价及买入评级。
    支撑评级的要点
    国内横机业务压力较大，收紧买方信贷将影响横机业务规模：毛衫出口需求低迷，且部分产能向东南亚国家转移，导致国内横机设备需求疲软。公司在上一轮扩张中大量采用的买方信贷造成了较多的遗留包袱，公司从2013 年开始收紧买方信贷，后续国内横机业务中的信贷可能继续收紧，进而可能对公司业务规模带来负面影响。
    新产品如期推广：公司已经开始产业化的一体鞋面机、对目缝合机处于改进或试推广中，未来还可能在鞋面机等领域加快市场应用和普及；研制中的无缝内衣机、全成型机有望在未来带来增量。
    海外市场投入加快：公司在越南、柬埔寨、孟加拉等国的投入加快，代加工衣片与类租赁模式的试点均已开动，后续可能加快投入，海外有望在逐步成为重要的增长点。
    信贷遗留问题加速消化，收缩后集中的资源投放可能在新市场、新产品：经过过去两年的消化，买方信贷担保遗留包袱得以减轻，公司开始主动收紧信贷担保政策，担保问题有在年内完成消化。公司在主动收缩后集中的资源，可能主要投放在海外、新产品中。
    以资源拼接与合作模式拓展新的自动化领域：公司联合自动化行业龙头企业进军新的自动化设备领域，并已开始在终端应用上进行储备与投入；公司市场能力强，未来可能通过资源源拼接模式，寻找中低端自动化应用市场进行快速产业化。
    评级面临的主要风险
    公司信贷客户出现大面积偿债风险。
    估值
    仍然看好遗留问题消化后的发展潜力，预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.39、0.63 和0.90 元，维持14.9 元目标价及买入评级。