随着工作日恢复正常，公司3 月销量环比大幅增长56.4%，达到8.1万辆，同比增速提高至19.0%。SUV 继续旺销，销售6.4 万辆，同比大幅增长51.7%；其中H2 再创新高，达到1.6 万辆；H6 则回升至3.1 万辆的高位。皮卡、轿车相对平稳，分别销售1.1 万辆、5903 万辆。受益于：1）H6、H2 终端库存水平低；2）H8、Coupe C 等新车上市；3）同比低基数；预计4 月销量增速将继续提升。
    预计一季度业绩增长有望达到30%以上，2015 年业绩增速将呈现逐季提升态势。长城汽车一季度累计销售22 万辆（+17.6%），其中SUV 累计销售17.6 万辆（+53.9%），销量占比达到79%（2014 年Q1：61%）。受益于产品结构上移，预计公司将呈现收入增长好于销量增长，盈利增长好于收入增长的良好态势。综合考虑销量增速、车型结构、费用等因素，预计一季度业绩增长有望达到30%以上。同时，考虑二季度将投放H8、Coupe C 等新车，以及同比基数因素，预计公司全年业绩增速将呈现逐季提升态势。
    上海车展临近，哈弗H8、Coupe C 等新车关注度快速提升。上海车展将于4 月20 日正式开幕，预计公司届时将公布哈弗H8、Coupe C 等新车上市，有望成为公司股价上行催化剂。哈弗H8 公告将于4 月20 日– 29 日车展期间全国上市，受益于准备工作充分，预计H8 产能爬坡较快，7 月前后月销即有望突破5000 辆。乐观预期下，我们认为H8 月销有望挑战万辆水平。Coupe C 预计将于上海车展上市，5 月开始交付消费者，上市进程超市场预期，有望成为公司新的销量、业绩增长点。
    公司长期市值有望达到3000 亿元。公司2013 年、2014 年分别实现销售75 万辆、73万辆，营业收入568 亿元、626 亿元，净利润82 亿元、80 亿元。该部分收益主要是由保定基地、天津基地的90 万产能贡献。目前公司在徐水基地规划100 万总产能，其中一期25万已投产，预计二期25 万将于今年下半年投产，而且产品主要以15 万元以上的中高端SUV为主。我们预计，徐水50 万产能全部达产后，有望贡献800 亿收入，接近120 亿净利润；若100 万产能全部达产，则有望贡献超过200 亿净利润。届时公司利润将接近300 亿元，市值有望达到3000 亿元。
    风险因素：哈弗H8、Coupe C、H7 等新车市场开拓低于预期；经济型SUV 市场竞争加剧；轿车销量持续大幅下滑等。