点评
    年报与业绩快报数据吻合，市场影响较小。14 年，受益SUV 销量大幅增长（同比+24.4%）， 公司在整体汽车销量同比下滑的情况下实现营收增加。受研发支出大幅增长（占营收比重13 年为2.98%，14 年为4.11%，同比+51.9%）影响，净利润出现小幅下滑。鉴于此前已发布14 年业绩快报，且与年报数据吻合，因此，市场对14 年业绩已充分反应，影响较小。
    H8 恢复上市，有望开启新的发展篇章，提升估值水平。H8 作为公司战略车型，承载了公司冲破自主品牌中高端SUV 天花板的使命，是决定公司能否成功迈向高端化的关键产品。两度推迟后再次上市，表明了公司对于质量的重视以及对H8 寄予的厚望，也彰显了公司迈向高端化的决心。若成功上市并取得好的市场表现，则公司将开启新的发展篇章，估值得到极大提升。
    聚焦SUV 助力再入高增长通道。①市场层面：14 年，全国SUV 销量同比增长36.44%，远高于乘用车和整车增速；15 年1-2 月，SUV 延续高增长趋势，累计销量同比增长46.17%。受汽车市场成熟度提高、消费升级、消费主力年轻化以及SUV 自身多用途契合中国家庭要求等多因素影响，未来几年SUV 市场仍将保持高增长，公司采取“聚焦SUV”战略，将显著受益。②公司层面：现有车型H6/H2/H1/H9 终端需求旺盛，有望继续保持良好的市场表现。后续新品，H8 属战略车型，将于4 月上市，冲破自主品牌中高端SUV 天花板；Coupe C 将纳入H6 车系，预计于今年上半年上市，有望续写H6 辉煌；H7 属中型SUV，或于今年下半年上市，填补公司在15~20 万车型的空缺。
    至此，公司SUV 全系列产品构架搭建完成。SUV 市场持续高增长，公司“现有车型需求旺盛+后续新品不断推出”，预计公司15 年总销量有望达到90 万辆以上，同比增长24.0%，再次进入高成长通道。
    投资策略
    预计公司2015-2017 年EPS 分别为4.08 /5.33/6.78 元，对应当前股价PE 为12/9/7 倍。考虑到（1）H8 恢复上市，有望开启公司新的发展篇章，提升估值水平；（2）SUV 市场持续高增长，公司聚焦SUV，现有车型需求旺盛，外加后续新品不断投放，催化再次进入高成长通道。维持公司“强烈推荐”投资评级。
    风险提示
    1、高端化再次夭折；2、新品销量不达预期；3、中国经济大幅下行。