受累于春节前后产业链累计的库存，一季度涤纶长丝价格表现一般。我们研究认为，当前涤纶长丝产业链库存已经得到一定消耗，长丝价格逐渐企稳。随着二季度传统需求旺季的来临，涤纶长丝价格有望加速上行，龙头企业盈利迅速扩大。2014 年二季度涤纶长丝吨毛利峰值达到900-1000 元，今年有望再创新高；
    PTA 行业拐点初现
    PTA 行业需求稳定增长，产能扩张自2015 年进入尾声。中石化部分产能、远东石化320 万吨产能逐步关停淘汰。PTA 龙头恒逸石化2015 年一季度已经实现扭亏，PTA 行业拐点初现；
    盈利预测及估值
    桐昆股份有涤纶长丝产能300 万吨，PTA 产能150 万吨，吨毛利扩大100 元，分别增厚公司EPS 0.23 元和0.12 元。2015 年PTA 和涤纶长丝毛利都将上行，公司业绩弹性极大。预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.12、0.50、0.71 元，动态PE 分别为119、28、20 倍。维持“买入”评级。