近年来涤纶长丝年产销量增速保持在10%左右，高于其他聚酯下游品种。我们研究认为，2015 年开始涤纶长丝行业逐步迈入新的一轮景气周期，旺季来临时直纺产能或将供不应求，单月吨毛利同比再创新高.；
    油价下跌加速盈利反转，产业链利润重新分配
    四季度以来原油价格暴跌，主要系由于供给过剩，原油价格短期内难以反转。
    与08 年油价下跌的区别在于，本轮油价下跌期间，国内纺织服装内需和出口需求仍然稳定。受益于上游原油-PX-PTA 价格快速下跌，11 月涤纶长丝吨毛利创下三年来新高，油价下跌加速行业盈利反转。涤纶长丝产业链价格重心下移之后，与棉花、腈纶等产品价差进一步拉大，竞争优势得到加强；上游PX-PTA 产能过剩，2015 年产能持续扩张，压制价格反弹，产业链利润再分配有利于涤纶长丝高毛利持续，并且提升行业估值水平；
    桐昆股份：涤纶长丝龙头，业绩反转在即
    桐昆股份是国内涤纶长丝龙头，产能290 多万吨，市占率10%左右。我们粗略测算，涤纶长丝毛利增厚100 元，增厚公司EPS 0.23 元。公司前三季度扣非净利润为-1258 万元，预计2015 年迎来业绩拐点，业绩反转在即；
    盈利预测及估值
    预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.30、0.51、0.72 元，动态PE 分别为34、20、14 倍。公司PB 为1.4 倍，低于同行平均水平2.17 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。