仙琚制药持有索元生物30%股权，根据索元生物网站提供的信息，索元生物医药从国际大药厂引进经过临床II、III期试验证明其安全性并对部分病人有效的新药，利用其独创专有的生物标记物平台技术筛选病人，从而达到个性化医疗的目的，可以说索元生物在"精准医疗"方面走在了前面。
    索元生物除了获得礼来抗精神分裂药品Pomaglumetad Methionil之外，还在2014年9月16日获得礼来临床III期抗肿瘤药Enzastaurin的全球授权，之前还有过一个临床III期的晚期肺癌药物（DB101）授权。目前国内绝大部分医药企业都还没有能力推进药品在美国的III期临床，而索元生物依托自己的生物标记物平台，连续获得跨国公司的III期临床药物授权，一旦药品未来能够开发成功，对中国创新药研发领域都具备跨时代的意义。阿斯利康的重磅药品易瑞沙是过去药品个性化医疗的案例，销售额超过5亿美元，索元生物的药品如果开发成功将不亚于易瑞沙。
    皮质激素毛利率有望回升：皮质激素占仙琚制药的收入比重在2014年中期达到35.53%，是公司最大的一类产品，毛利率近几年逐年下降，2014年中期已经下降到15.44%，处于亏损的边缘。不过随着甾醇工艺路线的成熟，国内4-AD中间体价格不断下降，仙琚制药也逐步开始采用这一工艺路演，上游成本将逐步下降，而下游皮质激素价格相对稳定，预计将明显提升公司毛利率，带来盈利水平的提升。
    麻醉科用药增长迅速：麻醉及肌松用药是仙琚制药毛利率最高的一类药品，毛利率高达87.25%，该类药物2014年中期同比增幅达到45.8%。公司有甲磺酸罗哌卡因、苯磺顺阿曲库铵、维库溴铵、罗库溴铵、氟马西尼等产品，我们推测近几年上市的顺阿曲库铵和罗库溴铵对公司的拉动应该较大。
    妇科和计生药品稳定增长。妇科用药黄体酮和避孕药米非司酮、左炔诺孕酮和是公司在这一领域主要产品，目前整体处于稳定增长态势。
    非公开增发将完成管理层激励。仙琚制药在2014年12月公告对仙居国资、管理层认购的汇添富-仙琚制药定增盛世45号资产计划等9名特定投资者定增，本次非公开增发在2月16日获得证监会受理，未来如果获批将完成公司中高层管理层的持股。
    盈利预测及投资评级。我们认为仙琚制药基本面向上趋势明确，索元生物在个性化医疗方面的进展将给公司带来额外弹性，在不考虑非公开增发摊薄的情况下，我们预计2014-2016年EPS0.11元、0.31元、0.42元，目前同类公司估值均较高，考虑到公司具有化学药和精准医疗双重属性，我们按2015年60倍PE给公司估值，目标价18.6元，给予增持评级。
    风险提示。公司非公开增发仍需要监管机构审核通过，存在不确定性。