其中14Q4 单季度实现收入43 亿元（yoy-11%，QoQ-29%），归属母公司净利润3.2 亿元（yoy-42%，QoQ-54%），EPS0.15 元，其中资产处置损失2 亿元，影响EPS0.09 元；油价暴跌致14Q4 销量及收入明显下滑，两者是业绩低于预期的主要原因。
   油价下行是柄双刃剑。油价驱动原料快速下行（苯胺14Q4 均价环比下降24%）及MDI产品价格相对跌幅较小（3%），14Q4 公司综合毛利率达到33.84%，环比改善4.1 个百分点；但油价下行带来的整体去库存对公司收入影响明显，测算14H1、14 全年MDI 销量分别增长14%、11%，14H2MDI 销量增速减缓。
   MDI 供给冲击短期仍将继续影响价差。目前MDI-苯胺价差在10800 元左右，13-14 年均值分别在10152 元、9354 元；伴随着万华八角净增60 万吨、拜尔上海净增15 万吨及15 年中期巴斯夫重庆40 万吨装置的陆续投产，短期国内MDI 供给冲击将继续影响MDI-苯胺价差。
   八角项目陆续释放，2015 年计划收入260 亿元（yoy+18%）。新增收入预计主要来自八角石化产业链（已中交，预计15 年中期全面投产）及新材料与特种化学品业务，其中后者的六大事业部收入已经占到2014 年总收入的15%左右，非MDI 业务销量14 年保持了31%的增长。海外机构预测油价15H2 将反弹，届时公司新项目如期投产后将大幅增加其业绩弹性（短期弹性更大）。
    时间换空间，维持增持评级。维持公司15-16 年EPS 预测分别为1.70 元、2.15 元，目前股价对应15-16 年PE 分别为13.4 倍、10.6 倍，时间换空间，维持增持评级。