由于其他化工产品的利润受累于油价而下降，所得税率上升，以及烟台老厂报废导致的一次性减值等因素，导致全年净利润下降16.3%至24.2 亿。
    15Q2：预计MDI 旺季带动开工，石化项目开始试车
    由于一季度是传统淡季，MDI 价差虽可能同比有所回升，但我们估计公司的开工率偏低可能挫伤总利润；我们预计15Q2 需求回升，会带动产销两旺，预计盈利将明显改善。全年来看，公司实行限产保价政策可能仍将维持MDI的整体利润率水平。公司预计今年二季度，PDH、PO-MTBE 等装置逐步开车，有望逐步帮助公司减轻资金压力。
    国企改革提高资本运作可能
    公司作为山东省最出色的国企之一，随着地方国企改革加快，我们认为万华进行资本运作的可能性有所加大，例如依靠资本平台进行收购等。我们认为其进度可能是股价的重要催化剂。
    估值：“买入”评级，目标价24.50 元采用PE 估值法，目标价基于2015 年13.2 倍PE。