1-2 月整车销售14.0 万辆（同比+16.8%），SUV 销售11.1 万辆（同比+55.3%），皮卡销售1.8 万辆（同比-14.8%），轿车销售1.1 万辆（同比-59.8%）。公司2 月销量数据略低于预期，主要受春节因素扰动影响。
    终端销售火爆，3 月销量有望继续创新高。由于SUV 车型销售火爆，公司的产能长期处于超负荷运行状态，受春节假期停产影响，批发量环比下降明显。主力SUV 车型H6 销售2.0 万辆（同+10.9%，环-44.1%），H2 销售1.1 万辆（环-30.6%），H1 销售0.5 万辆（环-39.0%），H9 销售0.2 万辆（环-40.7%）。考虑到上述车型终端热度不减，预计3 月销量有望再创新高。
    静待H8 再度登场。根据已披露的H8 整改问题，我们预估目前整改进度已接近尾声，乐观判断H8 有望于3 月份上市。
    H8 是公司首款越级豪华SUV，上市后将直面合资品牌优势竞品挑战，对于公司影响重大，未来有望开启全新的市场空间。
    盈利预测与投资建议。我们维持公司SUV 销量超百万辆的长远目标，看好公司未来成长为中国汽车产业的“华为”、“丰田”。2015 年将是汽车股的分化之年，公司有望坐享新车周期红利，成为强市强股。预测公司2015、2016 年EPS 分别为4.60 元和5.60 元，对应2015 年3 月6 日收盘价PE 为10 倍、9 倍，维持“买入”评级，未来6 个月目标价60 元，对应2015 年PE 为13 倍。
    风险提示。SUV 市场景气回落；H8 上市进程低于预期。