平安观点:
    2015 开年自主SUV 份额大幅提升。1 月SUV 行业销量同比增51%，其中自主SUV 销量同比增长111.6%，占有率同比提升16.1 个百分点至56.3%，而日系SUV 份额则大幅下滑。显示虽然自主轿车低迷，但在SUV 领域自主品牌还有较大潜力可挖。而长城汽车是目前自主品牌里SUV 数量最多、档次最丰富、份额最高的车企，无疑将是目前自主SUV 蛋糕扩容的最大受益者。
    我们坚定看好未来几年大型SUV 収展前景，长城汽车是最佳投资选择。我们认为从2010 年SUV 首次年销量突破百万辆至今已经累积了充足的SUV 升级需求，只待车企提供相关产品。长城汽车哈弗H9 取代哈弗H8 打响哈弗品牌高端化头炮，2015 年又有2-3 款高端产品上市，此外向下也有成功的延伸产品，原有主打SUV产品销量还在不断创新高，长城汽车是目前SUV 升级典范。
    SUV 前两月销量同比增55%达11.1 万台，开局良好。SUV 是目前公司战略重点，我们判断2015 年长城汽车全部新增利润都将来自于SUV。在已上市产品月销量继续走高以及陆续上市新SUV 的双重作用下，我们判断2015 年长城汽车SUV 销量同比增76%为91.5 万台，SUV 国内市占率由2014 年的12.7%提升至2015 年的17.7%，龙头地位进一步稳固。
    哈弗H8 渐行渐近、随着几款新品陆续上市，公司SUV 结构不断上移，组合拳打出哈弗高端化。2014 年底全地形越野SUV 哈弗H9 上市，目前月均销量3000 台，后续月销量还有提升空间，幵为即将上市的哈弗H8 提前热身，我们估计哈弗H8已经开始重新生产，再次上市之日越来越近。此外估计哈弗COUPE C也将在2015年上半年上市。自2014 年7 月起长城汽车步入新一轮新品周期，预计2015 年经营业绩也将逐季升高。
    盈利预测与投资建议。我们坚定看好SUV 升级趋势，推出高端SUV 产品的车企会获得更高更持续的成长性，长城汽车是其中最好标的。我们判断2015 年长城汽车销量将同比增长53.2%为112 万台，2015 年长城汽车利润增量全部来自SUV，根据我们的业绩预测，2015 年长城汽车利润净增量构成中，按照贡献比重依次为哈弗H2、哈弗H6、哈弗 H9、COUPE C。
    我们维持对长城汽车的业绩预测为2014 年、2015 年、2016 年每股收益依次为2.65 元、4.83 元、6.50 元，维持“强烈推荐”，目标价65 元，回调即是买入良机！风险提示：1）非SUV 销售低迷；2）哈弗H8 推出时间不确定。