2015 年面板供需料已基本平衡，公司面板供应得到保证，同时新厂区搬迁完毕即将投入使用，将带动产能逐步释放，预计新产线年产能超过千万台，对下半年产销量提升效果明显。公司积极拓展国内外电视代工订单，我们认为在全球电视产能逐步向中国转移的大趋势下，公司具备规模与成本优势，代工业务增长较为确定。同时公司积极探索内销新模式，预计今年将加强与华数等合作伙伴的内销业务。
    LED 业务：产能快速提升，产品线与新客户布局到位，预计收入快速增长。
    公司南昌LED 工厂上半年即将满产，产能有望翻倍，打开LED 业务增长空间。其中电视背光领域产品线开发完善，客户开发迅速，2015 年有望拿下多个一线品牌客户。照明领域高端客户拓展有效，客户群健康丰满，在手订单较足，同时即将发力海外市场推广，为2015 年业绩奠定基础。预计LED 业务2015 年有望实现翻倍增长。
    机顶盒业务：广电加快双向改造利好合作方，行业集中度有望继续提升，带动份额与收入快速增长。公司在广电运营商机顶盒业务中份额排名前三，2015 年有望充分受益广电体系双向数字有线改造。前期广电网络、湖北广电先后公告，获工信部批复开展基于有线电视的互联网接入及相应增值服务。我们预计，广电体系数字双向机顶盒改造是2015 年一大趋势，有望带动运营商合作机顶盒销量爆发。此外，2014 年OTT 盒子落入低谷，间接造成行业集中度进一步提升，2015 年OTT 盒子进入恢复期，同时电视互联网热潮兴起，互联网企业加速抢占客厅大屏也有望刺激公司机顶盒代工订单释放。
    风险因素：1. 产能释放进度不达预期。2. LED 竞争加剧。
    投资建议：公司2014 年受制于面板供应及自身产能，业绩增长放缓。预计今年二季度开始电视新产能将逐步释放，同时LED 新工厂即将满产，有望带动公司收入快速增长。公司业绩步入拐点期，根据年报业绩快报调整2014-16 盈利预测至0.42/0.55/0.65 元（原预测为0.46/0.57/0.69 元），对应PE 为24/19/16 倍。在全球电视产业链逐步向中国转移的大趋势下，公司具备规模与成本优势，代工业务的持续成长依然具备一定确定性，同时积极探索部分业务转型与跨界合作，前景值得期待，维持“增持”评级。