公司盈利拐点清晰可辨，市值低估明显。公司2014 年营业收入达到84.4 亿元，目前公司市值仅为40 亿元，低估明确。公司2009 年以来资本开支大幅下降，而折旧摊销仍维持高位，2014 年固定资产净值已经低于2006 年水平，在收入规模逐年攀升且折旧占比较高的木材加工业行业中，折旧稳定下降将暗示毛利率逐年上升，14 年公司营业利润实现了35%的增长，公司主业盈利拐点已经清晰可见;
    家居行业15 年增长随地产成交回暖预期打开，公司旗下圣象等品牌家居有望超预期。2014 年房地产行业利好政策接踵而至，稳步提振住房消费，9 月以来我们已经看到地产交易量回暖，未来将逐渐拉动地板、中纤板等家居产品的消费，从而带动品牌家具企业如大亚的圣象品牌销售上台阶；
    公司是大亚集团旗下唯一上市平台，盈利拐点基本确立，低估明显，上调评级至“强烈推荐-A”评级。集团长期战略培育的木业资产历史看均逐渐进入到上市公司体内，我们认为未来集团仍将沿着这一路径布局其业务。我们看好地产产业链大环境趋于改善，公司中报以来业绩逐渐显现向上弹性，此次资产置换增厚约2800 万盈利也代表大股东扶持上市公司，预估EPS15 年0.40元，对应15 年的PE、PB 分别为20.8、1.5，参考行业平均估值，目标价10.0～11.2 元，上调投资评级至 “强烈推荐-A”。
    风险提示：地产成交波动影响行业整体估值水平。