二、分析与判断
    营收小幅增长，利润增速大幅快于收入增速
    前三季度，公司实现营收60.51 亿元亿元，同比增长5%；归母净利润8,119 万元，同比增长35%。其中第三季度，公司营收增速3.9%；归母净利润增长25%。公司继续加大对“圣象”系列产品的推广，特别是 “圣象康逸”三层实木地板和“圣象安德森”多层实木地板产品，同时公司不断强化内部管理，降本增效，带动公司业绩快速增长。
    成本、费用控制进一步改善，盈利能力持续提升
    费用方面：报告期内，公司期间费用率为22.1%，较去年同期下降0.11pct，费用控制进一步改善。其中，前三季度公司销售费用率增加0.32pct 至11.62%；管理费用率提升0.22pct 至7,63%；财务费用率下降0.67pct 至2.84%。总体而言，公司费用控制处于持续改善阶段，未来仍有提升空间。盈利能力方面：报告期内，公司毛利率提升1.18pct 至25.74%，成本控制效果明显；净利率提升0.31pct 至2.81%。我们认为，未来公司在盈利能力方面仍有较大改善空间。
    品牌优势+规模优势，助公司领跑地板行业
    公司“圣象地板”、“大亚人造板”均为中国名牌产品、中国驰名商标，在行业中产品质量的可信度和信赖度一直很高，大亚人造板被国内众多知名品牌所采用，圣象地板已经连续多年全国销量第一。2013 年（第十届）“中国500 最具价值品牌”排行榜显示“圣象”品牌价值已达125.92 亿元，已连续8 年蝉联建材行业榜首。
    目前，公司拥有多条人造板生产线，具有年产163 万立方米的中高密度板和刨花板的能力，实际产能超过产能设计，其中公司拥有5 套引自欧洲的最先进成套设备，设备生产能力、精度、自控能力均居业内领先水平。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2014、15、16 年能够基本每股收益0.32、0.39、0.46 元/股，对应2014、15、16 年PE 分别为21X、17X、15X。首次给予公司 “ 谨慎推荐”评级。
    四、风险提示：
    1、地板行业竞争进一步恶化；2、成本、费用控制不力