http://finance.ifeng.com/a/20150204/13480654_0.shtml阿里涉假事件备受关注，海淘阳光化有望加速。近年来，随着出国旅游人数的增多以及一些电商网站海外代购的兴起，海淘市场飞速发展，2009-2013年，交易规模由50 亿元增至767 亿元，年均增速为98%，预计2014 年这一数字将达到1549 亿元。但是，传统海淘模式仍游走在逃税的灰色地带，在具备价格优势的同时，商家良莠不齐，很多不是正品。我们认为，阿里此次事件，不论最终结果如何，都将引发社会对假货的广泛关注，或将加速海淘的阳光化进程。
    消费者将趋于理性，利好中免集团等正规企业。我们判断，未来网络打假力度有望大幅增加，消费者将趋于理性，更多品牌授权的真货将成为市场主流。
    中免商城为中国免税品集团唯一官方网站，100%品牌授权，目前已签约60多家国际一二线为主的品牌，预计未来合作品牌数量有望达到200-300 家。
    平台已经上线试运营，之前受网络上大量假货影响，价格优势不明显，如果未来假货大量下架，预计关注度和销售将大幅提升。
    品牌商授权是电商企业成功规模化的重要保障。我们在1 月22 日发布的报告《中免商城上线，免税商品销售有望爆发》就强调“正品供应是电商平台迅速做大做强的重要保障”。我们认为，品牌授权是真货的核心保证，但谈判是个非常艰难且长期的过程。中免集团经过30 年的快速发展，先后与全球逾300 家世界顶级奢侈品牌建立了长期合作关系，这使得中免商城在未来的发展中具备先发优势，赢在起跑线。
    财务预测与投资建议
    我们看好中免商城未来的发展，维持公司2015-2016 年每股收益分别为1.81和2.14 元的盈利预测，参考目前行业整体估值水平，维持给予公司2015 年30 倍PE，对应目标价54.30 元，维持公司“买入”评级。
    风险提示：海棠湾项目、中免商城销售低于预期