受益一带一路，业绩预增200%-250%
    公司“承包业务”海外收入占比超过8 成，且主要市场集中在“一带一路”重点区域（哈塞克斯坦、俄罗斯、老挝、缅甸等）。受益“一带一路”战略，2014 年上半年，公司“承包工程”业务收入同比增长超50%，毛利同比增长近200%，毛利率超18%；受益于此，近日公司大幅上调其2014年的盈利增长区间至200%-250%（2.46 亿-2.87 亿）。我们预计未来公司海外订单将持续翻倍增长，同时利润率亦将大幅提升（毛利由8%升至15%，净利由3%升至8%），从而带动公司在未来2-3 年内盈利快速增长。
    锌冶炼与稀土业务盈利拐点向上
    受困于锌和稀土价格的下跌，2014 年上半年，公司锌冶炼与稀土分离业务亏损合计超3000 万。我们认为2015 年锌和稀土行业都面临供给端紧缩，产品价格有望触底回升，从而带动公司相关业务扭亏为盈。
    给予“买入”评级
    预计公司14-16 年的EPS 分别为0.28 元、0.56 元、1.10 元，对应PE分别为52 倍、26 倍、13 倍。鉴于公司受益“一带一路”战略，未来2-3年盈利高增长确定，且其核心竞争优势明显（海外工程+资源开发），具备可持续发展潜力，因此我们给与其“买入”评级，推荐配置。
    风险提示
    海外工程项目结算进度低于预期；海外资源扩张进度低于预期。