我们采用相对保守的估值算法，公司的工程承包、稀土、铅锌、冶金机械和贸易分别估值为104、86、34、12 和0 亿元。公司目前的估值139 亿元仅仅反映公司的稀土、铅锌和冶金机械的估值，工程承包业务爆发完全完全超市场预期。
    受益金属价格底部回升和强烈的资源扩张预期。公司稀土分离产能3000 吨，配额2200 吨，锌精矿权益产量4 万吨，电解锌权益产量10万吨，锌受制于矿山开采和冶炼，从2015 年步入短缺，锌价看涨。稀土打黑和整合促使稀土价格底部回升。公司稀土和铅锌资源外延预期强烈。
    增量业务增量估值，上调推荐评级。受益于一路一带，海外工程承包业务从2014 年进入爆发阶段。在其他业务板块盈利微幅增长的假设情况下，公司2014-2016 年收入增长10%、17%和19%，归母利润增长124%、124%和91%，对应eps 为0.19、0.42 和0.80。EPS 的增长源自公司的增量业务，给与公司增量估值，估值上涨空间55%。不排除公司国企改革的可能性。上调为“推荐”评级。