新丰项目获批，权益配额翻倍
    公司控股子公司（持股76%）“中色南方稀土（新丰）有限公司”的7000吨/年稀土分离冶炼项目获得国家发改委批准。该项目是公司控股子公司广东珠江稀土有限公司（持股72%，配额约2000 吨）与江苏卓群纳米稀土股份有限公司（配额约800 吨）和常熟市盛昌稀土科技有限公司（配额约800吨）的异地搬迁项目，因此我们预计该项目建成后将获得3600 吨以上冶炼配额，其中公司权益配额2736 吨，较现有权益配额翻倍（1440 吨）。（慧博投研资讯）
    整合兼顾各方利益，稀土帝国若隐若现
    中色南方稀土位于广东省韶关市新丰县，是目前中国国内资源储量大、保护完好的中重稀土矿区。通过测算我们发现每吨新丰稀土氧化物毛利约在10 万元以上，利润远高于以矿产品（3-5 万元/吨）的形式对外销售，因此我们认为中色南方稀土获批符合当地政府的利益诉求，为后期与地方政府合作整合区域内稀土资源，分享稀土矿产收益打下了良好的基础。
    海内外资源扩张均可能存在惊喜
    多个项目处于孵化阶段可能存在惊喜。公司在内蒙东部区域拥有15个探矿权，该区域位于大兴安岭南成矿带；公司与宜兴新威集团合作在缅甸开发多金属资源；公司与俄罗斯东西伯利亚金属公司（MBC）、国家开发银行签订《融资合作原则协议》，拟购买奥杰罗铅锌项目50%的股权。
    给予“买入”评级
    考虑到稀土指令性生产计划（冶炼配额）代表了稀土冶炼企业的盈利能力，我们采用可比公司“单亿市值配额量”的方法对其进行估值，结合公司铅锌及其他业务估值，我们认为公司合理价值为18.94 元，预计公司13-15 年的EPS 为0.21 元、0.42 元、0.80 元，给予公司“买入”评级。
    风险提示
    新丰项目进度慢于预期的风险；稀土价格继续大幅下跌的风险；稀土合作项目进展低于预期的风险。