2012 年净利润同比下滑47.19% 
    2012 年公司实现营业收入145.06 亿元，同比增长44.82%，实现归属母公司净利润2.03 亿元，同比下降47.19%，基本每股收益0.26 元。年度拟每10 股派现1.00 元（含税）。 
    产品价跌量增，贸易拉动收入增长  
    2012 年公司主营锌锭及锌精矿产品销量，同比分别增长27.99%和61.32%，一定程度上弥补了产品跌价的不利影响，受益于此，有色金属业务收入同比增长11.59%。报告期内，公司贸易业务收入同比大幅增长83.70%，是拉动公司全年收入增长44.82%的主要因素。
    稀土盈利下滑，投资收益增厚业绩  
    2012 年，公司稀土业务实现净利润5485 万元，较去年同期（1.66 亿元） 下降66.96%；受此影响，公司有色金属业务毛利率同比下降8.41 个百分点至21.12%，造成公司扣非后净利润同比下降84.32%。报告期内，公司减持盛达矿业2450 万股，获得投资收益2.31 亿元，营业利润占比约89%，增厚EPS 约0.22 元，受益于此，公司全年业绩降幅收窄。
    配股募资缓解财务压力 
    报告期内，公司实施10 配3 股（配股价8.26 元），扣除费用后募资17.60 亿元，用于偿还银行贷款和补充流动资金，根据我们测算此举将使公司资产负债率降低10 个百分点左右，有助于公司缓解财务压力，改善资本结构。
    维持"持有"评级 
    预计公司13-15 年EPS 分别为0.21 元、0.33 元和0.45 元，对应动态市盈率分别为62 倍、40 倍和29 倍，我们继续维持公司"持有"的评级。  风险提示   金属价格大幅波动风险；财务费用上升的风险；估值较高的风险。