三季报累计EPS 0.12元，符合预期
    公司前三季度累计营业收入：87 亿元，同比增34.4%；净利润：0.89 亿元，同比减46.1%；基本每股收益0.12 元，同比减45.8%。三季度单季EPS0.03元。符合预期。
    金属价格下跌致毛利率下滑
    前三季度公司主要产品的市场价格同比有较大跌幅，铅、锌金属的平均售价较上年同期分别下降 8%、15%。加工费收入也同比下降，精矿和冶炼盈利空间均被压缩。金属价格下跌导致公司前三季度毛利率同比去年同期下跌6个百分点。
    期间费用增加及TZN 计提减值准备压缩盈利空间
    公司负债增加和利率高企带来财务费用大幅增加，同比增加0.78 亿元。同时参股子公司Terramin Australia Limited 本期计提大额资产减值准备，导致公司对其按权益法核算确认的投资收益大幅减少，投资收益同比减少0.59 亿。
    提前布局赤峰，15 个探矿权在手，未来增储无忧
    赤峰地区铅锌资源比较富集，成矿条件好，前期矿调较粗略，未来出大矿好矿的几率较大。公司从2005 年开始，开展“商业性1:5 万地质矿产调查”工作，对该区域新发现的矿产有权优先获得探矿采矿权。公司在赤峰地区已拥有15 个探矿权（651 平方公里），为未来铅锌业务持续增长提供了资源保障。
    给予“持有”评级
    预计2012-2014 年EPS 分别为0.46、0.24 和0.39 元，对应PE 分别为40.6、77 和47.2 倍。给予公司“持有”评级。