点评：
    丰富公司产品种类，优化了公司产品结构。依替巴肽，适应症为抗凝血（抗血小板聚集），用于急性冠状动脉综合征患者，包括接受药物治疗的患者和进行经皮冠状动脉介入术（PCI）的患者。依替巴肽是2011 年美国心脏学院基金会(ACCF)、美国心脏协会(AHA)、(美国)心血管造影和介入学会 (SCAI)经皮冠脉介入(PCI)治疗指南推荐用药，属于第三代抗血小板药物，冠心病抗血小板治疗的一线药物。公司现有的多肽药物包括注射用胸腺五肽、注射用生长抑素、醋酸去氨加压素注射液及注射用特利加压素，公司爱啡肽及爱啡肽注射液获批，丰富了公司核心产品梯队。公司在研的重磅多肽新品，除爱啡肽注射液外，还包括新药卡贝缩宫素、醋酸阿托西班注射液、注射用西曲瑞克等品种，也在进行生产批件的申请。
    未来爱啡肽走学术营销路线，定位高端。Schering-plough 于1998 年7 月以商品名Itrifiban 在美国首次上市，在美国的销售额早就超过3 亿美金，是个大品种。江苏豪森药业2012 年10 月取得该药品的国内首仿，江苏豪生规格是10ml:20mg，市场销售规模尚小。公司的爱啡肽注射液规格是5ML/10MG，一般15-20 支左右一个疗程。预计15000 元一个疗程。上市后将走学术营销路线，大致预计产品的毛利率将在50%-60%之间。上市后有望赶上今明两年各省份的招标工作，结合公司在多肽领域的医院优势，爱啡肽的市场规模可能会达到十亿元。
    我们重申公司推荐逻辑：内生增长上，其中注射用特利加压素是增长最快的品种，去氨加压素新进基药目录，有望放量；原料药出口值得期待；外延上，通过不断并购以及自身研发丰富产品线。我们看好公司未来发展。盈利预测与估值。考虑到成纪2015 年开始并表以及股本摊薄， 2015 年-2017 年EPS 为0.80 元、1.04 元、1.36 元，以2015 年1 月19 日收盘价29.60 元测算，对应2015 年PE 为37 倍。结合公司新产品获批预期和外延并购空间，给予合并报表后2015 年动态45 倍PE。目标价36 元，给予“买入”评级。
    主要不确定因素。并购进程、药品降价的风险、技术开发的风险。