考虑到成纪药业并表，上调公司2014~2016 年EPS 至0.42、0.91（+0.37）、1.17（+0.48）元（不考虑增发摊薄），维持目标价39 元，对应2015 年PE 43X，维持增持评级。
    成纪药业并表将显著增厚公司利润。公司收购成纪药业并募集配套资金方案于1 月9 日收到过会批复，1 月13 日完成成纪药业100%股权过户，成纪药业开始并表。成纪药业原大股东张有平承诺2014、2015 年净利润不低于1.1 亿、1.485 亿，公司实际控制人曾少贵、曾少强、曾少彬承诺2016、2017 年净利润不低于1.93 亿、2.413 亿，按照定增前4 亿股本计算，2015、2016 年EPS 增厚0.37、0.48 元。
    公司积极拓展原料药、制剂出口业务，借助成纪器械产品向慢病管理迈进。公司积极拓展海外市场，已储备多个多肽原料药品种，同时与美国Akorn公司合作推进制剂出口，格拉替雷原料药和制剂出口有望率先突破。
    成纪药业卡式注射笔有望与公司慢病药物结合，从治疗逐步向监测迈进，打造慢病管理核心竞争力。
    员工持股计划完善管理层激励机制。公司管理层及员工2000 万元现金参与员工持股计划，与公司利益绑定，看好公司未来的成长空间。
    风险提示：利润分配预案尚需董事会及股东大会审议