公司立足多肽药物，逐渐向多肽原料药出口、制剂出口拓展，收购成纪生物布局慢病管理，公司中长期发展潜力充足。维持公司盈利预测2014~2016年EPS 为0.42、0.54、0.69 元（不考虑成纪并表及增发摊薄），假设成纪生物2015 年开始并表且考虑增发摊薄，2014~2016 年备考EPS 为0.38、0.82、1.05 元。考虑到公司未来3 年高增长较为确定，给予一定估值溢价，目标价39 元，对应2015 年PE 72X（以备考EPS 计算为48X），维持增持评级。
    与Akorn 签署合作协议，进军多肽制剂出口。此前市场对公司的预期停留在多肽原料药出口上，对公司进军多肽制剂出口前景预期并不充分。Akorn 将帮助公司进行醋酸格拉替雷仿制药在FDA 的申报，并负责在美国推广和销售。格拉替雷2013 年销售额达43 亿美元，专利已于2014 年5 月到期，仿制药市场潜力巨大，且合成技术难度大，目前仅有3 家厂商的原料药通过FDA 认证，竞争格局较好，预计将为公司带来较大的业绩弹性。
    多肽制剂增长平稳，产品梯队逐步丰富。公司现有4 大多肽品种整体保持平稳增长：（1）胸腺五肽和生长抑素市场竞争较多，预计可以保持10%-20%增速；（2）特利加压素为国内首仿，已连续3 年保持翻番增长，预计未来3 年可以保持40%以上高速增长；（3）去氨加压素进入基药目录，已在海南、山东、青海、宁夏、吉林、广东等省份中标，中标格局基本为海南中和、辉凌制药和公司3 家，价格平稳，有望放量增长。公司目前有近10 个多肽药物在申报生产，其中爱啡肽、卡贝缩宫素等重磅品种预计2015 年获批，多肽制剂增速有望提升。
    员工持股计划完成购买，目前股价已倒挂。公司员工持股计划已完成股票购买，购买均价为32.69 元，较目前股价溢价17%，激励有助于主观能动性的提升，也为市场提供心理安全边际。
    风险提示：溶药器市场推广低于预期；原料药出口低于预期。