本次员工持股计划的资金总额不超过2000万元用于全额认购由次级B 份额，公司控股股东、实际控制人(即曾少贵、曾少强、曾少彬)以5000 万元全额认购次级C 份额，并对优先级A 份额的本金及预期年化收益提供连带担保责任。
    参加本员工持股计划的员工总人数不超过140 人，占截至2014 年9 月30 日公司在册员工总人数405 人的34.57%，其中参与本员工持股计划的董事、监事和高级管理人员共计6 人。同时，为控制本员工持股计划的投资风险，翰宇投资1 号成立后6 个月内所购买标的股票价格不高于翰宇药业审议本员工持股计划董事会决议公告前30 个交易日收盘价算术平均值的110%，即不高于33.33 元/股。以资金规模上限 1.7 亿元和买入价格上限33.33 元/股算，可购买和持有股票数量约510.05 万股，占公司现有股本总额的 1.28%。员工持股计划所获股票的锁定期为12 个月，自公司公告最后一笔买入过户至集合计划名下之日起算。员工持股计划的存续期为24 个月，自草案通过股东大会审议之日起算。
    评论：
    设立员工持股计划，彰显公司发展信心。包括总裁在内的140 名高管和骨干员工投入自有资金认购劣后B 级份额，以及公司控股股东、实际控制人全额认购劣后C 级份额并为优先级提供担保，彰显了公司管理层及员工对公司发展很有信心。公司此次设立员工持股计划将进一步完善公司治理结构和激励机制，调动管理者和员工积极性，吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，提高公司员工的凝聚力和公司竞争力。
    特利加压素延续高增长态势，客户肽和原料药出口可添业绩弹性。公司公告前3 季度净利润1.01~1.08 亿元，同比增长45%~55%。重点制剂品种特利加压素作为国内独家首仿药物，延续了前期高增长态势，我们预计增速将维持在90%左右。我们测算三季度客户肽和原料药出口在5000 万元左右，而上年同期为1000 万元左右。客户肽和原料药业务是公司的战略布局业务，现正逐步进入收获期，我们预计客户肽和原料药出口将成公司业绩增长点之一。
    爱啡肽和卡贝缩宫素等产品获批有望成为公司未来2 年新的利润增长点。公司研发储备丰富，涵盖几乎所有重磅多肽类药物。我们预计有望在年底到明年陆续获批的爱啡肽和卡贝缩宫素将成为公司新的业绩增长点。
    投资建议：我们预计公司（不含成纪药业）2014-2016 年的净利润分别为1.53、2.11 及2.86 亿元，成纪药业按业绩承诺计2014-2016 年的净利润分别为1.1、1.485 和1.93 亿元。若2015 年成纪药物开始并表，2015-2016年公司备考净利润分别为3.592 和4.785 亿元，考虑增发摊薄后EPS 分别为0.81 元和1.08 元，对应当前股价的PE 分别为40.5 倍和30 倍.我们看好公司长期发展空间，维持“增持”评级。
    风险提示：1.资产重组获批受阻；2.公司整合失败，合并报表业绩低于预期；3.药物器械研发进度低于预期。