点评： 
    我们认为高管激励问题的解决彰显了高管对公司未来发展信心。公司推出第一期职工持股计划草案，计划在股东大会审议通过后6个月从二级市场购买等法律法规许可的方式取得并持有公司股票，购买价格不超过33.33元/股。我们认为高管激励问题的解决彰显了高管对公司未来发展信心。参加本员工持股计划的员工总人数不超过140 人，占截至2014 年9 月30 日公司在册员工总人数405 人的34.57%，其中参与本员工持股计划的董事、监事和高级管理人员共计6 人。以翰宇投资 1 号的资金规模上限1.7 亿元和买入公司股票所设定的价格上限33.33 元/股测算，翰宇投资1 号所能购买和持有的标的股票数量约为510.05 万股，占公司现有股本总额的1.28%。我们重申公司推荐逻辑：内生增长上，其中注射用特利加压素是增长最快的品种，去氨加压素新进基药目录，有望放量；原料药出口值得期待；外延上，通过不断并购以及自身研发丰富产品线。我们看好公司未来发展。
    盈利预测与估值。考虑到成纪2015年开始并表以及股本摊薄， 2015年-2017年EPS为0.80元、1.04元、1.36元，以2014年10月17日收盘价32.80元测算，对应2015年PE为41倍。结合公司新产品获批预期和外延并购空间，给予合并报表后2015年动态50倍PE。目标价40元，给予"买入"评级。
    主要不确定因素。并购进程、药品降价的风险、技术开发的风险。