公司的主要产品为环氧丙烷和烧碱，近期环氧丙烷一直维持良好的盈利能力，在丙烯的主要下游产品中盈利能力一枝独秀；我们认为主要是原材料丙烯成本下跌、氯醇法环保趋严、下游需求稳定、双氧水法工艺开工不稳定等因素有关。
    烧碱未来有望受氧化铝行业整合向好。工信部近日公告了第二批49 家符合《铝行业规范条件》企业名单，将全国大多数电解铝产能纳入了行业规范管理，有望对氧化铝行业形成整合。烧碱的价格与氧化铝关联度高，且未来烧碱的隔膜法产能的淘汰和小企业关停有望对烧碱行业带来整合利好。
    新环保法实施有望控制氯醇法环氧丙烷产量。氯醇法工艺的环氧丙烷生产中会产生大量的废水、废渣；由于我国有约200 万吨的氯醇法产能，2015 年起新环保法的实施有望控制相应环氧丙烷的产量。而公司的氯醇法工艺采用循环经济一体化，以自有水库烯释处理，废渣用于制砖，仍将受益于行业的环保趋严。
    估值与投资建议：我们预计公司2014-16 年每股收益分别为0.61、0.92、1.12，根据可比公司估值，对应目标价14.64，仍给予公司买入评级。