事件： 
    公司董事会通过决议《关于新建11000 吨/年五氟乙烷项目的议案》、《关于8 万吨/年氧阴极高新技术节能示范技术改造项目的议案》、《关于化工分公司新建10 万吨/年片碱项目的议案》，三项目的投资分别为25314 万元、20900 万元、14195.61 万元；年均利润总额分别为4494 万元、4659 万元、1675.93 万元。  
    投资要点 
    新项目将与公司现有产品产生协同效应。公司拟新建五氟乙烷产品，主要下游用途是生产制冷剂R125，是公司现有三氯乙烯（产能8 万吨）下游产业链的有效延伸。另公司升级离子膜烧碱，新建片碱产能将有助于公司节能降耗，发展循环经济，产生协同效应。  
    公安部消防局取消65 号文，利好聚氨酯产业链。公司主要产品环氧丙烷主要下游应用为聚醚多元醇，其中硬泡聚醚可用于生产聚氨酯保温板。建筑节能是未来的发展方向，聚氨酯保温板在隔热性、耐用性等方面综合性能优越， 而公安部取消65 号文，将有望利好有机保温材料，尤其是聚氨酯产业未来的发展。   
    财务与估值 我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.72、0.88、1.05 元， 参考可比公司相对估值，给予12 年17 倍PE 估值，对应目标价12.24 元，维持公司买入评级。   
    风险提示 主要产品价格下行风险；  装置运行稳定性