建筑节能为环氧丙烷的需求带来稳定的增长，环保因素将限制氯醇法环氧丙烷的产能扩张。公司现有环氧丙烷的产能大约为20万吨，预计2012年的产量大约为20万吨左右。从下游需求来看，环氧丙烷的主要下游是硬泡聚醚，硬泡聚醚主要应用在建筑保温板、冰箱冰柜等领域，由于公安部消防局停止执行65号文，建筑节能市场为聚氨酯硬泡市场提供巨大的需求量，预计未来聚氨酯硬泡在建筑领域的需求增速大约为23.65%，建筑节能市场的快速增长也会显著增加环氧丙烷的需求量。《产业结构调整指导目录(2011年本)》中将氯醇法环氧丙烷列入限制类，但是从实际的产能扩建情况来看，新建产能仍旧主要以氯醇法为主，但是由于氯醇法的"三废"比较多，我们预计未来几年政府会逐步淘汰产能规模较小的氯醇法环氧丙烷。
    完善的产业链配套为烧碱带来明显的成本优势。烧碱的产能大约为45万吨，预计2012年全年产量大约为45万吨左右，从成本构成来看，离子膜烧碱的主要成本是原盐和电力的成本，原盐目前产能大约是60万吨，今年实际产量大约为40万吨左右，公司在烧碱产品的主要竞争优势是成本优势，由于具备完善的产业链配套，电力成本大约为0.5元/度左右，外购电的含税价格大约为0.65元/度,自备水库用水的成本大约为0.5元/方，外购水的价格为2.6元/吨左右，按照公司发电10亿度，用水约1500方估算，预计公司合计将节约1.3亿元，按照45万吨的产量折算，每吨烧碱节约成本节约290元/吨左右，我们预计公司的烧碱成本大约为1200～1300元/吨。  
   业绩与估值。预计2012～2014年的每股收益为0.56、0.62和0.67元，当前价格(9.36)对于2012年的PE为16.6倍，对于2013年的PE为15.1倍，短期来看，环氧丙烷和烧碱的价格并没有出现止跌反弹的迹象，预计公司业绩不会大幅反转，由于环氧丙烷的下游是聚醚行业，聚醚和MDI合成聚氨酯硬泡，受益于建筑节能巨大的市场空间，预计未来公司的业绩会逐步好转，首次给予"增持"的评级。