收购价格对应的PB 和PS（TTM）分别为0.96X 和0.54X，仅有海外同类企业的50%，更是只有国内同类企业的25%。收购方案上，长电用2.6 亿撬动7.8亿美元完成对星科金朋的控股收购，帮助长电使用尽可能少的资金实现了对星科金朋的控股权，并且大基金1.4 亿美元可转债5 年之内不用计提利息费用。
    这充分体现了国家对半导体产业的扶持力度之大，收购方案大超市场预期。
    收购协同效应显著，国际竞争力大幅提升。长电收购星科金朋后四方面协同效应显著，国际竞争力大幅提升。1）国内封测行业由双龙头变为长电单龙头竞争格局，并且国家IC 大基金和中芯国际未来都有望成为公司长电长期战略投资者，这意味着国家政策和产业链支持将进一步向长电倾斜。2）长电将获得星科金朋的技术优势，星科金朋获得国内人力成本优势。3）长电与星科金朋客户重叠度低，客户互补优势明显。4）两家公司合并后产能和管理两方面规模效应显著。
    奠定国际封测巨头地位，打开市值上涨空间。长电作为国内封测龙头、全球第六大封测厂，本次以蛇吞象的方式收购全球第四大封测厂星科金朋，收入规模将冲击全球前三，技术水平也将比肩国际龙头，奠定国际封测巨头地位。目前，台湾封测双雄日月光与矽品市值分别为人民币605 亿和302 亿。未来两家公司整合协同效应将逐步显现，并且受益于国内半导体行业的黄金发展十年，长电将实现对台湾双雄的逐步超越。长电市值上涨空间已经打开，中期目标超越矽品上涨空间200%，长期目标超越日月光上涨空间500%。
    上调目标价到15.0 元，重申买入评级。考虑到收购星科金朋可能给公司短期业绩带来一定压力，我们把公司14-16 年盈利预测从原来的0.20 元、0.36 元、0.58 元下调为0.18 元、0.32 元、0.56 元；目前股价对应PE 分别为60.8X、34.4X 和19.8X。考虑海外可比封测巨头的估值，我们认为星科金朋收购后合理估值水平为PB 2.0X，扣除收购成本将给长电带来26.2 亿元的市值增量，对应目标价从12.4 元上调为15.0 元，重申买入评级。