参考超市行业平均估值水平，给予公司2015PE30X，上调目标价至12 元并维持“增持”评级。
    民营资本进驻董事会，经营市场化程度有望显著提升。本次董事会换届选举完毕后，公司11 名董事会成员中将有2 名来自永辉超市，1名来自新光控股，同时王纯（银泰华中总经理）也担任公司董事及常务副总；随民营资本进驻公司董事会，公司经营市场化程度有望显著提升，公司费用率水平也有望随管理市场化及透明度的提升而改善。
    公司业绩改善弹性大，与永辉合作有望带来盈利能力提升。公司2013年及2014Q1-3 的净利率分别为1.03%及0.75%，远低于永辉超市同期2.36%及2.41%；2014/10/10 公司与永辉超市签订了《战略合作框架协议》，拟在资源、网络、信息、物流等方面进行战略合作，预计公司与永辉超市初步主要为联合采购；中百集团与永辉超市目前的合计年收入规模已接近500 亿，且在不同商品品类各有优势，通过合作采购将有助公司获得更好的采购条件，公司也有望藉此提升自身市场竞争力及盈利能力。
    风险提示：新董事会成员合作摩擦成本高，与永辉合作推进低预期。