加大门店调整力度，关店及门店调整损失是当期业绩大幅低于预期的主因。2014Q3，公司本着提升门店质量的原则合计关闭门店41 家（包括13 家仓储、25 家便民及3 家家店），同时公司还在8-9 月对5家效益较好的门店进行闭店调整，关店损失及门店调整带来的当期经营损失使得公司2014Q3 业绩出现较大幅度亏损。预计公司2014Q4门店调整仍将持续，但经历了本轮门店调整期后，我们认为公司的经营业绩有望在调整之后自2015 年开始出现较大幅度改善。
    经营规模优势仍存，牵手永辉有望加速盈利能力改善。至2014Q3，公司营业网点数为1023 家（包括265 家仓储、704 家便民超市、44家电器级10 家百货），预计2014 年收入规模近180 亿，公司仍具备较大的规模优势，考虑到公司2014/10 月与永辉签订战略合作框架协议，我们认为本次合作将有助中百获得更好的采购条件，进一步提升其市场竞争力并加速其盈利能力改善。
    风险提示：行业景气度持续下滑；公司门店调整期长于预期