开业当天，进店人数逾3 万，实现营业额3700 万元； 9 月三亚免税销售额3.2 亿元，同比增长118%，创新高。目前，海棠湾项目日销售额超千万，预计随着人流的增长有望再创新高。
    电商平台有望年底前上线，面对千亿市场规模前景看好。根据中免电商官网——中免商城（http://www.zhongmian.com/index.htm）页面信息，商城即将上线，消费者有望“足不出户尽享免税价格”。我们认为，本届公司领导将电子商务作为公司未来发展战略的重要组成部分，中免从尝试跨境通平台向自建电商网站迈出了重要一步，平台面对千亿数量级的海淘市场（2013年767 亿，预计2014 年超1500 亿），公司2013 年免税业务仅60 亿规模，2014 年有望达80 亿，发展潜力巨大。
    公司有望借央企改革契机做大做强电商平台。目前中国国旅集团有限公司和华侨城集团分别持有公司55.30%和10.05%股权，公司属于商业竞争型央企，未来有望实现国有资本逐步退出和建立职业经理人制度。我们认为，中国国旅在央企改革方面较为积极，若有相关政策推出，公司有望快速跟进，市场化考核、引入战投等均值得期待。
    财务预测与投资建议
    我们维持公司2014-2016 年每股收益分别为1.57、1.81 和2.14 元的盈利预测，参考目前行业整体估值水平，给予公司2015 年30 倍PE，对应目标价54.30 元。公司利润稳定增长，中免电商平台具备做大潜力，当前股价对应2015 年市盈率仅23 倍，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    海棠湾项目、电商进展低于预期等。