在在线旅游对传统旅游冲击较大的环境下，公司通过优化产品结构，丰富产品种类，传统旅游业务仍实现稳定增长。
    入境游产品设计梯度化，开发出高尔夫产品、中医养生产品等，并逐步加大散客成团的销售力度；出境游产品在维持中高端产品布局的基础上，推出大众化、亲民化的常规旅游产品，提高散客占比；国内游则在不断开发高品质产品的同时，重点开发自由行产品。
    海棠湾开业，有望成为业绩新的增长点。海棠湾免税购物中心于9 月1日开业，新店开业促销力度较大，加上中秋佳节，开业当天进店人数超过3 万，实现营业额3700 万元，9 月销售额3.4 亿元，同比增长超过100%。海棠湾项目开业之后，将为公司进一步开拓海南旅游市场，享受免税品销售政策红利，同时进一步提升公司市场竞争力，有望成为公司未来几年新的亮点。
    电商平台即将上线。据此前消息，中免商城（http://www.zhongmian.com/index.htm）将于10 月31 日公测上线，定位于中免集团旗下唯一官方购物平台，让顾客足不出户享受免税价格。近几年伴随着电商业务的发展，免税品销售也收到部分冲击，中免跨境电商平台的推出，能够拓宽公司销售渠道,与实体店相呼应，增强公司在免税品销售市场的影响力，同时还可以加强与有税品牌的合作。虽然目前无法估测跨境电商平台推出之后对公司业绩的影响，但可以肯定，该平台的推出将为公司免税业务提供更大的发展空间。
    盈利预测与投资评级：我们将2014-2016 年公司EPS 分别调整为1.6 元、1.83 元、2.06 元，对应PE 为23.35 倍、20.4 倍、18.11 倍，公司不断开发新的旅游产品，仍将牢牢占据行业龙头的地位，同时，免税业作为政策壁垒高、市场容量大的行业，也将为公司未来几年业绩的稳定增长提供支持，加之未来电商平台推出的协同效应，我们给予公司“买入”评级，6-12 个月目标价为43.2 元。
    风险提示：海棠湾销售情况低于预期