前11 月公司累计实现销售额1901 亿元，我们维持12 月单月销售额200 亿的预测值，维持14 年全年实现2010 亿销售额预期，同比增长18%。
    预测15 年销售额约2210 亿，同比增长10%
    我们预计万科14 年新开工面积2238 万平米，同比增长5%，将为2015 年带来充足的可售资源。我们预测2015 年公司可实现销售面积1966 万平米，销售均价约11239 元/平米，销售额可达2210 亿，同比增长10%。
    财务状况稳健利于公司把握时机快速增长
    公司年初至今购地谨慎，前11 月新增土地权益金额仅239 亿元。公司9 月末持有货币资金487 亿元，26%的净负债率远低于118%的行业平均水平。我们认为稳健的财务状况有利于公司伺机获取优质土地资源，达到快速增长。
    估值：将目标价自13.60 元上调至14.80 元，维持买入评级
    维持14/15/16 年EPS1.48/1.65/1.88 元，目前股价对应PER7.7/6.9/6.1 倍，我们认为万科稳健的财务状况和优异的执行能力将赋予其估值溢价，基于14 年PER 10 倍（原9.2 倍）将目标价自13.60 元上调至14.80 元，目标价相比14年NAV 折价4%，维持“买入”评级。