公司定位于“综合性药企+细分市场领导者”，公司医疗服务领域已起步，预计增发获批后可利用募集资金加快发展，但考虑到公司核心麻醉药业务（宜昌人福）处于销售调整期；其他多元化领域发展参差不齐，有待继续推进整合；下调2014~2016 年 EPS至0.88（下调0.12，12%）、1.10（下调0.20，15%），1.37（下调0.29，17%）（未考虑增发摊薄），相应下调目标价至29 元，维持谨慎增持评级。
    业绩增速放缓，核心子公司麻药业务继续处于平稳调整期。公司2014 年前三季度收入50.4 亿元，增长17.3%，净利润3.28 亿元，同比增长5.5%，低于市场普遍预期的10%以上增速。预计核心子公司宜昌人福收入增速仍有两位数，但受销售调整影响，费用投入较高，净利润增速只有约7%。
    多元化拓展进度参差不齐，继续推进整合。其他子公司：葛店人福受原料药降价影响净利润下降；血液制品业务因GMP 改造影响净利润下降；武汉人福GMP 改造完成后生产销售恢复；新疆维药、巴瑞医疗利润较快增长，公司已公告以2970 万元增持新疆维药14.85%的股权，达到69.85%的股权，将进一步增强公司在维药领域的规模和竞争力；美国普克因研发投入较高继续亏损。
    医疗服务领域继续拓展。公司已公告出资2 亿设立全资子公司人福钟祥医疗管理有限公司，为钟祥人民医院提供管理服务，并投资建设人民医院新院区。公司未来将继续拓展医疗服务业务，在专科领域也有望取得建树。
    风险提示：巴瑞医疗与罗氏诊断合作中止的风险，新业务拓展风险