公司 2014Q2 收入、净利润增速19.5%、12.%，较Q1（16.6%、8.3%）有所提升。维持2014~2016年 EPS 预测为1.00/1.29/1.66 元（未考虑增发摊薄），维持谨慎增持评级,目标价 32 元。对应2015PE25X。
    核心子公司麻药业务增速放缓。核心子公司宜昌人福收入增长约12%，其中麻药收入增速约12%-16%，受累于行业增速趋缓，舒芬太尼增速预计20%-22%，瑞芬太尼增速预计16-18%，但受普药毛利下滑拖累，净利润增速只有7%。其他子公司：①葛店人福净利润下降75%，主要受到原料药降价影响。血液制品业务因2013 年新版 GMP 改造，直到3 月底才恢复生产，导致上半年整体净利润下降43%。②新疆公司得益于从2013年开始的营销模式和队伍的改革，上半年净利润增长57%。③武汉人福GMP 改造完成后，生产销售恢复，上半年实现净利润为1088 万，预计全年增长20%以上。④巴瑞医疗上半年利润快速增长23%，⑤美国普克业务拓展顺利，但受累于费用原因，预计全年仍将亏损约5000 万。
    医疗服务延伸拓展起步。公司将出资2 亿元设立全资子公司人福钟祥医疗管理有限公司，为钟祥市人民医院提供管理服务，并投资建设钟祥市人民医院新院区。我们认为如果公司在钟祥的业务开展顺利，公司将以此为基础迅速布局其它医院，由此带动公司的物流供应链，诊断服务与工业品种形成一定的协同效应，提升公司的竞争力。
    风险提示：巴瑞医疗与罗氏诊断合作中止的风险，新业务拓展风险