在国内宏观经济下滑压力面前，为了对冲风险，本届政府积极推动“走出去”战略，中国对非洲的直接投资近年来上升明显，09到13年年均复合增长46.85%。背靠大股东国机集团，中工国际的业务布局与国家战略所涉区域吻合度高，同时其业务模式专注于高附加值环节，提供从工程咨询、融资解决、
    工程施工的全链条服务，有望在国际工程市场的竞争中占优。2. 公司新签31 亿美元，为去年全年的2.45 倍，新生效订单也显著超去年，基本面强劲。13 年公司海外业务占收入比接近98%，是最纯正的海外工程标的，受益于“一带一路”后续的支持政策落地，我们预计新签订单还将持续落地，公司业绩有望持续回升。3. 新兴污水处理业务蓄势待发。我们认为沃特尔各项能力都较强，正渗透技术已经有商业化应用，应用领域也在不断延伸。我们认为，沃特尔目前正处于从技术领先者向市场领先者转变的过程中，未来随着政策力度加强，市场前景看好。4. 盈利预测及估值。公司海外业务占98%，且拓展非洲等新兴市场的步伐加快，全球布局趋于完善。目前公司新签31亿美元（去年全年为12.7 亿美元），为去年全年的2.45 倍，预计在“走出去”大背景下，后续项目仍将持续落地提振业绩。公司在新行业领域内多点开花：沃特尔正由技术领先者向市场领先者转变，预计收入规模和项目中标将大幅提升。总体而言，公司已步入业绩回升的收获期。预计14-15 年eps 为1.14 和1.37 元，给予15 年20 倍的动态PE，对应目标价为27.4 元，维持 “买入”投资评级。
    5. 主要风险：经济下滑风险；回款风险；订单推迟风险。