在国内宏观经济下滑压力面前，为了对冲风险，本届政府积极推动"走出去"战略，从国际工程行业面看，上半年中长期出口信用保险承保额（对应海外工程）同比增加了94%。中工国际专注于高附加值环节，提供从工程咨询、融资解决、工程施工的全链条服务，无疑将在"走出去"战略背景下显著获益。
    2. 公司新签31亿美元，为去年全年的2.45倍，新生效订单也显著超去年，基本面强劲。13年公司海外业务占收入比接近98%，是最纯正的海外工程标的，受益于一带一路后续的支持政策落地，我们预计新签订单还将持续落地，公司有望集中受益。
    3. 新兴污水处理业务蓄势待发。我们认为沃特尔各项能力都较强，正渗透技术已经有商业化应用，应用领域也在不断延伸。我们认为，沃特尔目前正处于从技术领先者向市场领先者转变的过程中，未来随着政策力度的加强，市场前景看好。
    4. 盈利预测及估值。重申推荐逻辑：（1）公司海外业务占98%，一带一路布局完善，目前公司新签31亿美元（去年全年为12.7亿美元），为去年全年的2.45倍，预计在"走出去"大背景下，后续项目仍将持续落地提振业绩（2）新区域和新行业领域多点开花：沃特尔正由技术领先者向市场领先者转变，预计收入规模和项目中标将大幅提升。上下逻辑通畅，预计14-15年eps为1.14和1.37元，给予15年20倍的动态PE，对应目标价为27.4元，维持"买入"投资评级。
    5. 主要风险：经济下滑风险；回款风险；订单推迟风险。