首家推出代表国内床上用品行业最高水准的艺术平网印花系列产品，是目前全球仅有的实现平网印花产品规模化生产的两家厂商之一。
    2014 年1-9 月实现营业收入12.99 亿元，同增3.51%；归属于上市公司股东的净利润2.44 亿元，同增15.79%；经营活动产生的现金流量净额1.70 亿元，同增592.40%；EPS0.57 元，同增14.00%。其中，三季度实现营业收入4.45 亿元，同增2.46%；归属于上市公司股东的净利润8636.20 万元，同增15.77%；经营活动产生的现金流量净额1.01 亿元，同增1870.01%；EPS0.20 元，同增11.11%。预计2014 年度归属于上市公司股东的净利润变动区间3.15 至4.09 亿元，同增0%-30%。
    以直营为主导，集合店是未来专卖店发展趋势。公司店铺结构继续优化，柜台店调整的同时，转向开设大店，预计伴随其覆盖范围的扩张，对品牌影响力的提升作用将愈发体现。目前品牌微商场已正式上线，标志了一条新购物渠道的开辟，为未来实现线上线下的同步打下基础。伴随后续移动端应用程序的推出，预计品牌对于粉丝的吸引力将有望进一步增强，使得线上结构更加完整。
    未来触及多产业领域的跨界合作，以实现综合家居的产品路线，从家具方面导入新增长，提升整体客单价。“大家居”战略包含两大概念，一是涉及卧室使用的纺织品（床品除外），包括浴巾、毛巾等品类一直在丰富过程中，主要起配套销售的作用，近年公司此部分销售基本保持占收入10%左右。另一概念是跨界，包括瓷砖、衣柜等，目前尚处于打样、试制阶段。总体而言，设计的核心不变，表现形式因产品而定，在推出目前市面上较为新颖设计的同时，将兼顾符合产品的行业特点；为保证品牌形象的传承，多元化产品预计大概率依旧会延续原先的风格。
    短中期内，公司将直面“挤压式”的竞争：2014 年公司调整了多品牌的定位及布局，第二品牌馨儿乐在产品品类上更加丰富，价格带明显拉长，“竞争性”更加突出，以抢占竞争对手的市场份额；主品牌富安娜仍然定位于提升产品力及品牌形象；电商品牌圣之花将在天猫等平台系统上，以系列化的方式整体推出，继续探索互联网时代的具体发展路径。
    长远来看，未来大家居品类的丰富将更大发挥整体搭配的协同效应：公司目前已经大致勾勒出未来大家居的发展方向，即在现有以床品为主的产品结构下，拓宽产品品类，从四件套、被芯、枕芯等，逐渐延伸至窗帘、壁纸、沙发、地毯、家居服、拖鞋、衣柜等。公司对大家居的方向选择，符合行业的发展趋势——大型专业店代表着未来的渠道方向，大型专业店在店铺规模、卖场形象、商品选择上明显胜出，更重要的是，其单店产能、成本控制、管理成本、管理深度等，比以规模取胜的连锁品牌专卖店更为突出，也符合未来零售业态的竞争法则。预计大家居的建设方向，未来将为公司深挖出更多的市场空间。
    在目前竞争加剧的环境下，我们认同馨儿乐2014 年的定位调整，看好公司市场份额的提升；此外，公司在大家居方向的战略性投入，虽然短期内对业绩的贡献作用不大，但长期来看，能够深挖市场空间。预计公司2014-16 年实现归属于母公司净利润分别为3.63、4.16、4.78 亿元，同增15.38%、14.38%、14.94%，对应EPS 分别0.85、0.97、1.12 元。考虑到相关可比公司15 年PE 区间在16x-22x 区间，保守给予公司2015 年17xPE，对应目标价16.56 元。目前股价对应估值具有较大吸引力，且具有未来业绩增长支撑，维持买入评级。
    主要不确定因素：终端需求持续恶化、新产品线开发不达预期、大店建设不达预期。