公司预计全年归属于上市公司股东的净利润增长0-30%。
    ■毛利率稳定，运营效率稳步提升：1-9月公司整体毛利率较去年同期提升0.5个pct至51.5%，其中三季度单季毛利率为50.4%。销售、管理、财务费用率分别为21.9%、5%和-0.3%，分别同比降低2.1、0.8和0.02个pct，三项费用率较去年同期降低2.92个百分点，主要源于公司提升内部精细化管理节省了费用。从资产负债表上看，公司运营效率逐步提升，应收账款和存货较年初分别降低31%和0.9%，经营活动现金流净额为1.69亿元，而去年同期该指标为-3447万元。
    ■推进“大家居”战略，电商业务持续高增长：产品方面，目前已拓展至包括墙纸、地毯、衣柜、沙发、床等的大家居品类，其中衣柜和壁纸为公司自产；门店方面坚持大店策略，将更大发挥整体搭配的协同效应。此外公司电商业务持续高增长，拉动总体业绩增长，我们预计全年电商收入增速将超过60%。
    ■投资建议：作为家纺龙头之一，公司深耕行业，增长稳健，财务指标良好，并积极拓展“大家居”产业链打开增长空间。短期看电商业务的高增长能弥补线下销售的低迷，长期看大家居全渠道转型的转型更符合未来零售的发展趋势。我们预计14-16 年净利润增速分别为15.8%/13.1%/10.8%，EPS 分别为0.87/0.99/1.09 元，上调6 个月目标价15.84 元，维持评级为“增持-A”。
    ■风险提示：1）房地产复苏低于预期；2）电商增长放缓；3）大家居推进不确定