本次定增方案的规模巨大，企业全体员工参与，管理层和大股东认购的比例都超出了市场的预期。本次增发锁定期为三年，表明公司全体员工以及管理层对公司未来发展的坚定信心。定增的方案内容：向大股东（广州无线电集团）和高管、全体员工定向增发，分别增发4500 万、355 万、2645 万；增发价格按停牌前二十个交易日均价的90%为15.76 元/股（目前股价16.8），募集资金11亿。
    这是公司2002 年进行管理层MBO 后，第二次大规模员工持股计划的实施。
    当年正是因为管理层拥有股权后，带领海格通信快速发展并在2010 成功上市。
    我们认为这次11 个亿的定向增发将是公司第二次腾飞的信号，大股东、管理层和全体员工利益趋于一致，公司拥有国企的红利和民企的激励机制，未来发展动力十足。
    2. 公司储备现金除正常运营外，均用于外延式扩张。
    公司上市以来，利用国防信息化建设和国家大力发展战略性新兴产业的良好契机，通过产业与资本双轮驱动，在做好传统主营市场的同时，积极进行战略布局。公司围绕“军民布局”、“两个高端”（高端装备制造业、高端信息服务）的发展战略，并遵循“强化主业、专业延伸、完善配套、拓展新领域、产业升级”的运作策略，开展了一系列的收并购工作，完成无线通信、北斗导航、卫星通信、数字集群、频谱管理、模拟仿真、信息服务、气象雷达、船舶电子、芯片设计十大业务板块的战略布局。
    公司将继续围绕“以全球的视野，将海格通信建设成为电子信息领域军民融合规模发展的高科技创新型企业”这一战略目标，快速提升集团化管理的能力和效率，促进母公司与子公司的协同发展，进一步提升各专业板块的核心竞争力，做大做强。公司目前的资金除日常的正常运营外，均有明确的指定用途，主要用于外延式扩张。
    3. 军工信息化大趋势明朗，公司各项业务板块稳健快速发展
    公司利用国防信息化建设和国家大力发展―战略性新兴产业的机遇，以信息传递为核心，积极拓展军用通讯的各个领域。尤其是在北斗产业、卫星通信产业的良好机遇，通过产业与资本双轮驱动，在行业确定领先位置。2014 年公司各块业务仍将稳定增长：传统通信领域：预期公司在该领域基本保持10%-15%的一个稳定的增长。未来期待数字化步兵师在国内的推进进展。
    北斗导航领域：军方和行业应用的启动，我们预期公司北斗领域实现130%-200%以上的增长。解放军总参谋部日前发布《中国人民解放军卫星导航应用管理规定》。在政策上明确了北斗行业发展的方向，有效的解决了过去北斗行业在军方市场的采购职责等问题，这次海格北斗板块业绩高速增长也验证了北斗行业大规模采购启动的逻辑。
    卫星通信业务：随着行业爆发我们预期这部分业务80%的增长，同时随着产品放量，毛利率有望提高。公司在S 频段卫星移动通信系统多个军兵种的应用分系统获得科研合同，工信部“自主卫星移动通信终端研发与产业化”竞标答辩列前两名，有望在未来S频段民用终端市场占有一席之地。我们预期全年卫星板块的收入2-2.5 亿左右。
    专网领域：我们看好专网通信市场未来市场空间。近期公司已经通过收购四川承联的方案，增资6,571 万元，增资完成后公司持有四川承联70%股权。未来随着科立讯的并入，公司有望进入国内专网通信市场领域的第一梯队。
    我们认为在国防信息化大趋势下，海格通信作为具有通信、导航、雷达、频谱监测、模拟仿真全系列产品线的国防无线电龙头供应商。考虑到摊薄后，我们维持2014 年、2015 年EPS分别为0.46、0.58，给予 “强烈推荐”投资评级。
    风险提示：
    1、 应急通信网、卫星通信、北斗等军品的采购进度受项目推进进度影响不达预期；2、 民品市场竞争激烈，数字集群、北斗应用等市场开拓不达预期；