本次非公开发行的股票自本次发行结束之日起36 个月内不得转让。
    简评
    大股东增持、员工持股计划，对公司前景强烈看好公司此次非公开发行不超过7500 万股，其中大股东增持4500万股，员工持股计划认购3500 万股，非公开发行价格不低于15.76元（停牌前收盘价为16.74 元），且股票在36 个月内不得转让，价格之高及锁定期之长，A 股上市公司罕见，体现出大股东及公司员工对海格前景强烈看好。
    公司为国防军工高科技企业，近三年来公司传统通信、北斗等业务快速发展，收入规模不断增长，年复合增长率30.80%。军用通信、军用北斗等技术研发具有投资大、周期长等特点，公司在研项目的推进及新研发项目的实施，均需充足的流动资金作为保障。此次非公开发行股票所募集资金用于补充流动资金，有利于缓解公司流动资金压力，促进公司各业务板块产业化及集团平台的搭建与扩展。作为公司内生增长的重要源动力，未来公司将进一步加大研发投入。
    十年军工大行业，军用通信投入将大幅增加
    为适应新军事变革对信息化的需求，我国军事通信装备将面临大规模的升级换代和改造，国家军费开支中用于信息化建设的经费投入将加大，预计我国在军事通信、电子信息领域的投入将实现大幅增长。公司是我军通信导航装备的主要供应商，军用通信也是公司第一大业务，未来将显著受益。军用北斗导航高速增长，公司产业链布局完整公司北斗产品技术领先，子公司润芯在北斗射频芯片测评中连续排名第一。作为传统国防厂商，公司在国防市场中较高的市场认同，预计未来北斗国防市场大规模招标中还将获得更多订单。公司军用北斗业务2012 年的营业收入实现247%的同比增长，达到1.41 亿，2013 年的营业收入实现23%增长至1.74 亿，2014 年业务呈现爆发式增长，有望成为仅次于军用电台的第二大业务。
    公司在行业应用中也有突出表现，在公务车管理、渔船快速通关、交通等领域市场领先。近年来，公司通过并购、合作完善了“芯片→模块→天线→整机→系统应用及服务”的北斗导航完整产业链布局。我们认为公司为北斗应用市场的领先企业之一，将受益北斗产业爆发，获得更快的发展。全年北斗业务表现或超预期。
    增强资本实力，将收购进行到底
    公司上市以来，在做好传统主营市场的同时，积极进行战略布局，开展了一系列的收并购工作，完成无线通信、北斗导航、卫星通信、数字集群、频谱管理、模拟仿真、信息服务、气象雷达、船舶电子、芯片设计十大业务板块的战略布局。未来，公司将继续围绕“电子信息领域军民融合规模发展的高科技创新型企业”这一战略目标，通过外延式扩张做大做强。
    盈利预测和估值
    2014 年上半年，公司累积获得北斗订单2 亿元，领跑市场。2014 年，北斗军工集采有所延后，但招标规模不会减少。整体看，我们认为北斗产业应用处于加速推进，公司北斗产品技术上具有较强优势，未来有望在国防和行业市场中获得更好表现。公司在国防通信、北斗应用、卫星导航、数字集群等多个领域位均于市场第一集团，并坚持军民融合、产业与资本双轮驱动，未来业绩将持续快速增长。我们预测公司14-16 年EPS 分别为0.49 元、0.65 元、0.82 元，“增持”评级，目标价20 元。