2．我们的分析
    1）、非公开发行预案：融合大股东增持＋关键人员股权激励，提振信心与完善公司激励机制并举
    从海格通信发展历程来说，公司早前的MBO 为后来的上市及依托并购的跳跃式发展打下了很好的基础，但随着上市后公司经营规模、业务领域、人员规模的快速扩大，同时大股东广州无线电集团仅持股18.25%，如何平衡新老梯队的激励、新老股东的利益是影响公司长远发展的一个重要问题。通过此次非公开发行，大股东和管理层、全体关键员工三方的认购，同时锁定三年，有效解决了这个问题，实现利益的深度捆绑，对内、对资本市场均提振信心。
    2）、内生＋并购保障高成长
    2011 年以来，并购是推动公司加快自身业务和新业务布局的关键。
    年内，2 月份完成了广州怡创科技的收购并表、三季度末完成了四川承联的收购，以及披露签署投资框架协议、预期年内完成的深圳科立迅并购。
    我们预期未来公司仍将继续延续“内生＋并购”的发展模式，完成产业布局和增强竞争力。
    3．投资建议
    基于三季报，我们对利润预期略做修订（暂不考虑待证监会批复的非公开发行预案）；持续看好公司中长期的行业前景和“内生＋并购”并举的成长性。我们预计公司2014～2016 年的收入分别为31.91 亿（＋89.53%）、44.64 亿（+39.91%）、56.88 亿（＋27.40%），归属母公司股东的净利润分别为4.65 亿（＋42.64%）、6.52 亿（+40.21%）、8.71 亿（＋33.60%），2014～2016 年每股EPS 分别为0.47、0.65、0.87 元。
    参考行业及公司历史估值水平，给予公司对应15 年35 倍PE 的中期合理估值22.90 元，维持“推荐”评级。