尽管目前市场对传统零售公司的估值仍存下行担忧，但我们认为行业负面因素目前已被二级市场预期的较为充分，且公司资产质量高商业经营基础稳固，业绩增速确定性较高，我们判断公司估值继续下行空间有限。给予公司2015PE10X，对应目标价23 元，维持“增持”评级。
    行业及公司估值风险释放较为充分，稳定业绩增长带来切换空间。在多元渠道分流影响的负面冲击下，行业估值中持续下滑至2013Q4开始企稳，我们认为传统零售行业的负面因素带来的估值风险已随市场预期充分而释放。作为传统零售行业的代表公司，我们判断欧亚集团目前估值继续下行风险较低，而公司也有望随稳定的业绩增长迎来较大切换空间。
    稳定管理团队及充分激励保证稳定经营成果：欧亚集团核心管理人员大多已在公司供职超过20 年，稳定管理团队使得公司战略有效准确执行，同时公司也多方位对员工实施充分激励，在充分激励下，公司近年来增速稳定且均远好于行业同期平均水平。2014 年1-9 月，公司实现营业收入及归母净利润为83.62/1.85 亿元，分别同比增长11.26%/19.48%；仍好于行业平均水平。
    风险提示：同店增速下滑拉低业绩增速；快速扩张带来较大资金压力。