前三季度经营活动产生的现金净流量为9024 万元，同比增长90.6%。公司预计2014 年全年归母净利润为1.31-1.69 亿元（同比增长1%-30%）。
    14Q3 单季盈利水平有所提升。其中14Q3 单季收入2.36 亿元，同比增长1.28%；净利润4026.16 万元，同比增长27.9%。Q3 单季度因产品结构调整，毛利率同比提升1.23 个百分点至40.6%；加之闲置资金购买理财产品，14Q3 单季度贡献投资收益778.45 万元（vs 13Q3 10.85 万元），推升14Q3 单季度净利率同比提升3.65 个百分点至19.2%。
    智能IC 卡发卡进度明显加快，年末开始有望迎来爆发期。1）金融IC 卡成为新增银行卡主流产品，15 年进入全面普及阶段。据央行数据统计，截至14 年第三季度末，我国金融IC 卡累计发卡量突破10 亿张，14 年前三季度新增IC卡发卡量4.5 亿张，占新增银行卡发卡量比例超过80%，前三季度新增发卡量分别为1.3 亿张、1.5 亿张和1.7 亿张，发卡进度明显加快，金融IC 卡成为新发银行卡主流产品。根据相关政策，2014 年底将逐渐关闭IC 卡降级交易功能，2015 年进入全面应用金融IC 卡时期，新卡发放和旧磁条卡释放庞大市场需求。2）公司积累丰富优质客户资源，智能IC 卡业务有望迎爆发期。公司已获得建设银行、交通银行、中信银行、工商银行、浦发银行、平安银行的信用卡和民生银行IC 卡空白卡供应商资质，居民健康卡的生产资质，以及入围山东、河南、广西、内蒙古和江西的社保卡供应商。由于项目处于试验期，我们估计14Q3 智能IC 卡业务仍贡献2000-3000 万元收入，但2014 年末及2015
    年开始将受益庞大的行业增量和存量替换需求。商业票证及个性化业务提供稳定现金流，电子发票和互联网彩票业务积累平台和客户优势，积极向互联网信息服务商转型。1）票据业务和个性化服务：票据业务为公司积累了众多金融、保险、财税等客户资源，通过提供数据处理、标签、彩印等个性化服务增加产品和服务的附加值。
    2）电子发票：公司研发的电子发票服务平台瑞宏网为唯一一家北京市国家税务局授权的电子发票查验平台，累积开票数已突破3000 万份，在北京地区试点，和京东、国美、小米、快乐购形成合作关系。6 月与人保财险合作成功参与首张可报销电子发票试点，突破了电子发票无法入账的瓶颈。电子发票目前已在北京、广东、上海等地试点，公司享有行业先发优势，积累的平台和足够用户后，基于大量用户和交易数据的盈利模式亦水到渠成，伴随国内电子发票的大规模铺开潜在价值挖掘空间巨大。3）互联网彩票：子公司山东东港彩意网络科技有限公司开发的山东熊猫彩票资讯网站开始试运营；山东福彩手机客户端已开始在山东部分地区推广，依托公司多年积累的专业能力和优质服务有望成为新渠道售彩龙头企业之一。
    IC 业务有望迎来爆发增长期，传统票据业务提供稳定现金流，电子发票业务积累用户与平台优势。短期传统商业票证业务扮演现金牛角色，智能IC 卡放量提供业绩增长点，电子发票和互联网彩票平台和用户资源奠定先发优势，构筑长期发展看点。我们维持公司14-15 年0.49 元和0.67元的盈利预测，目前股价（19.80 元）对应14-15 年PE 分别为40.4 倍和29.6 倍，建议增持。