从三季报的情况来看，通讯类产品依然表现稳健，带动前三季业绩走出去年下滑的阴霾。在环维电子二三季度先行投入扩产的情况下，单季盈利虽有一定下滑，但并未出现较大的影响，今年全年正向增长的基调已经奠定。
    四季度的增量表现还看客户新品出货出货情况：公司提前以自有资金2亿投入建设的环维电子初期产能将于四季度逐渐释出。我们推测新产品指的是iwatch 等对微小化集成度要求更高的可穿戴式产品，由于其要到2015 年才能上市，而且款式众多，因此四季度这块增量能否逐渐兑现业绩完全取决于iwatch 等新品的生产时间。依据非公开发行预案资料，我们预估新投入生产的微小化模组的平均单价有望接近300 元，一旦形成规模销售，短期业绩将有相当的弹性。
    公司股权结构相当稳定，预计明年不会出现较大减持动作。明年2 月20日公司9.05 亿股首发限售股份即将到期，从股权结构上来看，这9.05亿股首发限售股份的性质都是法人股，而且均属于公司大股东控制之下，我们认为，从集团公司的运营情况和历史行为看，明年解禁期到后，未必会出现减持动作。对于环旭电子而言，在大股东并不缺钱的情况下，合理稳定的公司市值所带来的效应远比二级市场股票套现要重要得多。
    给予公司“增持”评级。公司近期股价在苹果iphone6 发布之后一直处于下行调整期，从近期iphone6 的热销情况来看，通信模组类产品今年的业绩表现具有较强的支撑，而四季度业绩的弹性则取决于为iwatch 等新品提供的新型模组能否如期出货。我们预计2014-2016 年EPS 分别为0.683、0.808、0.943 元，给予增持评级。
    风险提示：iwatch 供货进度晚于预期，iphone 销售量低于预期。