◆前三季度毛利率同比下降：
    除了低利润率的石化产品贸易业务收入占比提高对公司前三季度毛利率有所影响以外，受宏观经济的影响，前三季度公司MDI 销量同比增速回落至个位数增长，同时聚合MDI 均价同比下跌12.7%，是公司毛利率下降4.55 个百分点，净利润下降10.80%的主要原因。同时，宁波子公司所得税率提高对净利润亦有一定负面影响。
    单从3 季度看，尽管7 至9 月MDI 价格逐步回升，但3 季度MDI 均价及价差（MDI 和纯苯）仍然同比有7%和15%左右的下滑，造成单季度净利润同比依然下滑。此外，前三季度公司期间费用率微降1.08 个百分点至10.26%。
    ◆出口增长加快，MDI 景气度有所复苏：
    3 季度MDI 市场价格的持续上涨验证了我们此前中报点评中“MDI 度过最差阶段，向上趋势确立”的判断。受国内需求进入旺季、生产商提价以及海外市场向好等因素共同影响，3 季度国内聚合MDI 价格累计上涨约11%。同时因国际油价下跌，原料纯苯价格走弱。7 至9 月MDI 产品价格和盈利水平逐月上升的趋势明显。由于美国经济复苏带动海外MDI 市场需求持续向好，2 季度以来国内MDI 出口增速显著提高。6 至8 月份国内聚合MDI 月度出口量在3 万吨左右，同比增长超过80%。1-8 月份国内MDI出口总量增速为25.3%，为2011 年以来最高。我们认为未来国内MDI 市场的景气度与全球MDI 市场行情的关联度将进一步提高。
    ◆维持“买入”评级：
    我们维持14-16 年EPS 分别为1.42 元、1.85 元和2.25 元的盈利预测，随着八角工业园项目的逐渐投产，2015 年将是公司新一轮发展的起点，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：项目投产低于预期；海外MDI 需求大幅下降