公司业绩的环比改善主要是源于MDI 价格自底部的持续上涨，而改善并不明显主要是因为二、三季度的聚合MDI价格呈“V”字形走势，而主要原材料纯苯呈倒“V”字走势，产品均价与成本变化并不明显。
    四季度全球MDI 供给紧张，价格将继续上涨
    自我们判断国内聚合MDI 价格拐点出现以来，国内聚合MDI价格在8、9、10 月分别上涨了500、1000、600 元/吨，价格的上涨主要是因为国内外MDI 的价差较大，全球贸易流向发生逆转，以及寡头策略的变化导致；我们认为四季度受国内主要装置检修国内供需结构将发生转变，供给偏紧，价格将继续上涨；而我们对2015 年的聚合价格更加乐观。
    北美地区MDI 装置全部是08 年前投产的，近几年并无新增产能，而随着美国经济复苏的影响，北美地区MDI 需求旺盛，美国MDI 价格自2011 年以来持续上涨；2014 年，美国的MDI供给非常紧张，价格连续上涨，而9 月份巴斯夫、拜耳在美国的装置宣布不可抗力，停车检修，对美国的MDI 供给可谓雪上加霜，美国已经出现延期供货的情况，价格将延续上涨。四季度是北美地区MDI 补库存阶段，供给紧张导致无法补库存，而美国2015 年仍未有新增产能投放，北美地区的MDI 供需失衡将维持较长的时间。
    价格上涨与成本下降将导致四季度业绩预期环比、同比皆改善纯苯是MDI 主要的原材料，受原油价格下跌的影响，国内纯苯的价格自6 月份的9700 元/吨的高点跌至8500 元/吨；而公司聚合MDI 的价格已经由6 月份的15000 元/吨上涨至当期17300元/吨，且未来将继续上涨，成本下降与价格上涨大幅提升MDI的单吨盈利能力；公司四季度的销量虽会受一定影响，但单吨盈利能力的提升带来的利润远大于销量下降。
    2015 年公司的情况将更加乐观
    我们对2015 年公司的情况乐观包括MDI 盈利与八角石化产业链两个方面。对于MDI 盈利方面，我们认为，受原油价格下跌的影响，主要原材料纯苯的价格难有起色，而MDI 在寡头垄断，国内需求小幅复苏，出口增长，进口下降等多种因素的综合影响下，MDI 的价格将非常乐观；八角石化产业链方面，我们判断明年3 月底石化产业链将建成投入生产，考虑公司产业链较长，产品毛利率下积，洞库、氢气消耗、蒸汽分级利用等多个成本节省优势，公司的石化产业链有望大幅超越市场预期。
    预计2015 年EPS2.30 元，维持“买入”评级
    MDI 的价格底部已现，受国内需求复苏、出口增加，进口减少等多重因素影响，国内MDI 价格将趋势性上涨，我们预计2014～2016 年EPS1.40、2.30、2.92 元，维持买入评级。