三川股份定增预案，拟非公开增发不超过3250 万股，募集资金不超过4.02 亿元用于补充公司流动资金。本次非公开增发内部股东（三川集团+李建林+员工持股计划）认购比例高达70%，长达36 个月的禁售期，充分彰显了大股东和公司管理团队对公司发展的信心。定增后公司在手现金超过8 个亿，将对公司完善计量仪表产业链（燃气表、热量表）、布局智慧水务提供充分保障。
    ◆智能成表销售增长、毛利提升驱动利润增长。前三季度公司实现营业收入4.87 亿元，同比增长2.5%；2014 年前三季度实现归属母公司净利润9359万元，同比增长30.6%。智能成表销售增长、毛利提高是公司今年利润增长的最主要驱动因素。
    ◆水表龙头战略清晰：国内水表行业龙头企业，2013 年公司水表产销量突破900 万台，位居国内第一，定位于“智慧水务+环保水工”，公司发展战略清晰。未来公司将积极向供热、供气等计量相关领域延伸，并计划将供热、供气的计量和节能打造成公司新增长点，完善公司产业链结构，定向增发补充流动资金将成为公司产业链延伸的有力保障。
    ◆阶梯水价大限临近，智能水表普及加速：目前全国已实施阶梯水价的地区不足三分之一，大部分省区市只有部分实施或尚未实行，并且基本上把阶梯水价推行日期定在2015 年底。我们预计2014 年开始智能水表进入加速普及期。
    ◆智慧水务战略布局清晰：智慧水务为智慧城市的一个重要环节，受益于智慧城市建设浪潮。公司在智慧水务战略布局清晰：通过增资控股国德科技，提升软件实力；与中移动物联网达成战略合作协议，有效推进智慧水务战略；通过收购下游水司，打造智慧水务试验田。
    ◆首次买入，目标价19 元：受益于阶梯水价、城镇化及智慧城市的稳步推进，公司智能水表未来两年增长加速。我们预计公司2014-2016 年净利润分别为1.34/1.85/2.53 亿元，同比增长33%/38%/37%；每股EPS 分别为0.54 /0.74/1.02 元，当前股价对应PE 为26 /19/14 倍，首次给予公司买入评级，目标价19 元，对应2014-2016 年PE 分别为35、25、19 倍。
    ◆风险提示：阶梯水价政策推行不及预期。