公司前三季度业绩同比增长35%~65%，在上半年业绩同比下滑的情况下，前三季度业绩增速已然转正，符合我们之前的判断。主要原因包括：1）繁德等新加入团队的产能逐渐释放；2）季节性因素导致，公司经营情况良好，在手订单明显好于去年，而收入的确认节点大部分在下半年。我们预计全年业绩落在股权激励备考业绩之上已是大概率事件。
    公司各项业务进展良好。核心系统行业进入全面拐点，截至目前已有超过30 家客户有明确的更换核心系统意向，公司在三季度连续中标大连农商行等新客户，订单数额均过千万，公司核心系统业务量价齐升的趋势得到进一步验证，我们预计核心系统业务同比去年将实现翻番的增长。公司各项外围系统业务进展良好，均取得一定的增长，报告期内公司银行卡系统SunCard 中标厦门国际银行等项目，外围系统团队引进效果显著，更凸显了公司在外围系统领域日渐增强的竞争力。
    外延式扩张值得期待。长期来看公司仍属于业务范围与管理架构的布局阶段，在核心系统、管理类系统、渠道类系统三大细分行业做好战略卡位、并分别跻身市场前列是公司近年的主要规划。目前核心系统卡位已基本完成，外围系统仍相对薄弱。经过多年发展，外围系统行业在各个细分领域都有一些优势供应商，相比重新投入研发，利用上市公司的平台，通过外延式扩张的方式来进行布局将是更为有效的方式。“占据核心、拓展外围”是公司的长期战略，我们预计公司未来将不断通过外延式扩张的方式加强在外围系统的实力。
    风险提示。人力成本上升过快带来的风险；核心人才流失的风险；新团队客户转化进度低于预期的风险。
    盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司对2014/15/16 年EPS 为0.85/1.23/1.76 元的预测，对应当前PE 分别为64/44/31 倍。在国产化、利率市场化和金融创新的大背景下，银行IT 投资进入高景气周期。公司坚持“占据核心、拓展外围”的长期战略，将确定性受益于行业的爆发。
    公司作为A 股稀缺的银行IT 国产化和互联网金融标的，利润规模与市值仍有巨大提升空间。暂时维持公司65 元的目标价，维持“买入”评级。