京福（北京-福州）、宁安（南京-安庆）高铁2015年中通车，交通改善幅度大。5小时高铁圈涵盖：长三角主要城市、中部省会、京沪高铁沿线、福建全省。此外，九华山、黄山、婺源、三清山、武夷山将形成2小时黄金旅游线，黄山有望成为集散地——交通便利、黄山地位突出、文化旅游资源丰富。
    2015年4月景区将成功扩容。黄山目前最突出的接待瓶颈是玉屏索道，2015年4月，玉屏索道改造将完成，运力翻番，接待瓶颈基本消除。
    2015年起，黄山将迎来新一轮黄金增长期，黄山游客量有望从300万跃升至500万级别。公司主要业务：门票、索道、酒店，成本基本固定，经营弹性很大，游客增长将带动业绩更快增长（不管是景区内，还是景区外）。
    索道存在提价可能。索道（2008年价格）80元/人，从长度和代步功能角度看，相对便宜，存在上调空间。按350万游客量测算，如提价10/15/20元，一个完整年度分别增厚EPS 0.11/0.16/0.21元。
    不考虑索道调价，预计2014-16EPS 0.53、0.78、1.00元。
    我们认为：黄山迎来黄金投资期——短期看：Q3业绩预计靓丽、Q4有望迎来游客强复苏（因群众路线教育9月份结束）；中期看：游客增长重新进入快车道，索道提价/体制改善值得期待。建议积极买入，目标价20元（15PE 26倍）。
    风险提示：高铁进展低于预期；经济严重下滑对旅游市场的影响超预期；突发事件。